家電營業(yè)內(nèi)生增加微弱。空調(diào)營業(yè)因?yàn)?016年Q3基數(shù)較低、疊加本年補(bǔ)庫存需求，Q3出貨持續(xù)高速增加，家當(dāng)在線數(shù)據(jù)顯示1-9月出貨量2807萬臺(tái)，同比增加48.8%,公司電貿(mào)易務(wù)高增加，空調(diào)線上增速約160%-170%,估計(jì)2018年空調(diào)營業(yè)支出在10%增加，市場格式持續(xù)向龍頭集中。美的冰箱營業(yè)（不包含東芝）前九個(gè)月支出增加到達(dá)23%,個(gè)中國際增加27%。洗衣機(jī)營業(yè)2017年1-9月支出增加32.53%,遠(yuǎn)超行業(yè)均勻增速，估計(jì)2018年仍將保持疾速增加；小家電營業(yè)（不斟酌東芝）前三季度支出增加約30%（線上增速約60-70%），個(gè)中廚電增速在50%以上。

　　估計(jì)東芝白電來歲將完成盈利。本年東芝受兩個(gè)身分的影響仍未扭虧：一是日元匯率，二是日本市場須要增強(qiáng)對(duì)東芝的信念。公司增強(qiáng)對(duì)日本外鄉(xiāng)市場投放，停頓順?biāo)欤烙?jì)來歲無望盈利。在收買中公司獲得了跨越5000項(xiàng)家電專利，個(gè)中包含變頻機(jī)電、冰箱隔熱板技巧等，將來將與美的原有各營業(yè)部分完成進(jìn)一步協(xié)同。

　　庫卡營業(yè)停頓優(yōu)越。從中國和全球來看，主動(dòng)化家當(dāng)潛力和趨向明白，庫卡團(tuán)體本身的事跡增加肯定性強(qiáng)，到2020年目的在40-45億歐元，個(gè)中中國區(qū)的支出由5億歐元變成10億歐元。依照地域拆分，年夜約50%在歐洲，30%在北美，15%以上在中國，將來中國和北美增加潛力比擬年夜。庫卡的營業(yè)今朝50%閣下是用于汽車，將來在3C主動(dòng)化等范疇會(huì)進(jìn)一步加年夜比例，遷徙到其他制作業(yè)中技巧并沒有實(shí)質(zhì)差別。庫卡的幾塊營業(yè)中，體系營業(yè)利潤率絕對(duì)較低，重要受限于下流客戶的壓抑（歐美比擬多），后續(xù)將慢慢改良客戶構(gòu)造，進(jìn)步利潤率，目的是在2020年凈利率晉升至7.5%閣下。

　　T+3轉(zhuǎn)型變更，晉升公司運(yùn)營效力。公司在洗衣機(jī)營業(yè)率先測驗(yàn)考試T+3,冰洗T+3定單已達(dá)90%以上，空調(diào)做T+3是第一年，運(yùn)營調(diào)劑須要必定時(shí)光，將來晉升空間仍有，下游供應(yīng)速度加速，下流定單精確性更高，由壓貨形式轉(zhuǎn)向以銷定產(chǎn)，估計(jì)來歲表示會(huì)更好。安得物流定位全家當(dāng)鏈的信息管控，贊助公司做渠道物流轉(zhuǎn)型。

　　盈利猜測與投資評(píng)級(jí)。我們保持公司2017-2019年每股收益猜測至2.64元、3.06元和3.55元，對(duì)應(yīng)的市盈率分離為20x、17x和15x。公司空調(diào)營業(yè)受害行業(yè)高速反彈、洗衣機(jī)營業(yè)雙寡頭趨向顯著，機(jī)械人營業(yè)開拓遼闊成長空間，保持公司“買入”投資評(píng)級(jí)。